Com a alta dos juros e a inflação ainda pressionando o cenário econômico, os fundos de papel — aqueles que investem em títulos de crédito imobiliário (CRIs) — estão se destacando na Bolsa de Valores com retornos consistentes e valorização atrativa. Além de distribuir dividendos superiores à média dos fundos de tijolo, muitos desses FIIs ainda estão sendo negociados com desconto, criando um ambiente propício para quem busca renda passiva e valorização de capital.
De acordo com o índice iTrix, que acompanha o desempenho de setores do IFIX, os fundos de papel superaram os fundos de tijolo e outras classes nos últimos 12 meses. Enquanto o iTrix Papel acumulou alta de 2,24%, o iTrix Tijolo recuou 2,68% no mesmo período. Esse movimento evidencia a resiliência e atratividade dos fundos de papel em cenários de juros elevados.
Desempenho dos Fundos de Papel no iTrix
| Índice | Semana | Mês | Ano | 12 meses |
|---|---|---|---|---|
| IFIX | -0,99% | -0,79% | 8,64% | -0,21% |
| iTrix Papel | -0,33% | 0,04% | 8,68% | 2,24% |
| iTrix Tijolo | -1,65% | -1,61% | 8,50% | -2,68% |
Fundos de Papel: Por que Estão em Alta?
Segundo Vinícius Araújo, da TRX, fundos de papel se beneficiam diretamente da correção monetária embutida nos CRIs, geralmente indexados ao IPCA ou CDI. Como resultado, esses fundos oferecem um dividend yield mais alto, especialmente em ambientes de juros elevados. Diferentemente dos fundos de tijolo, que dependem da valorização de imóveis e contratos de aluguel, os fundos de papel proporcionam retornos mais previsíveis e alinhados à inflação.
A gestão do fundo GAME11 reforça essa visão e destaca oportunidades no mercado secundário, onde ainda existem assimetrias entre risco e retorno. Muitos fundos de papel continuam negociando abaixo do valor patrimonial, mesmo com ativos de alta qualidade e baixa inadimplência.
Descontos nas Cotas Ainda Chamam Atenção
Mesmo com a valorização recente, a maior parte dos fundos de papel ainda está descontada em bolsa. Isso acontece, segundo gestores como Rodrigo Possenti (VRTA11, OUJP11), não por falhas nos ativos, mas pela dificuldade do mercado em precificar corretamente o risco desses títulos. Muitos investidores analisam apenas o dividendo atual e ignoram o potencial de ganho de capital a médio e longo prazo.
Um exemplo é o fundo RBRR11, citado por Guilherme Antunes, gestor da RBR. Ele afirma que a carteira do fundo, se vendida, poderia ser negociada com ágio, já que seus CRIs rendem IPCA + 9,5%, com spreads de 200% sobre as NTN-Bs. Isso revela o potencial de valorização para quem compra com desconto hoje.
Fundos Multiestratégia Também Oferecem Oportunidades
Além dos fundos de papel puros, os FIIs multiestratégia (hedge funds imobiliários) também surgem como alternativas interessantes. Segundo Pedro Van Der Berg (ZAGH11), esses fundos conseguem explorar diferentes ciclos e ativos do mercado, combinando CRIs, imóveis e até ações. Isso permite uma diversificação maior e melhor gestão de risco, o que pode aumentar os retornos e reduzir a volatilidade.
Gatilhos de Valorização: Selic, Inflação e Curva de Juros
Com a taxa Selic em 15% e uma expectativa de queda no médio prazo, o mercado já começa a precificar um cenário mais benigno para a inflação. Segundo análises do Banco Safra, fatores como a queda no preço do petróleo e do dólar podem contribuir para redução da inflação e fechamento da curva de juros.
Esse movimento tende a beneficiar diretamente os fundos de papel. Quando os juros futuros caem, os títulos prefixados e indexados à inflação se valorizam — e isso se reflete positivamente nas cotas dos FIIs. Ou seja, além da renda mensal elevada, há também potencial de ganho de capital para os investidores que entrarem agora.
Perguntas Frequentes sobre Fundos de Papel
1. O que são fundos de papel?
São fundos imobiliários que investem majoritariamente em títulos de crédito (CRIs), oferecendo renda passiva mensal e proteção contra a inflação.
2. Fundos de papel pagam mais dividendos do que fundos de tijolo?
Sim. Em geral, os fundos de papel distribuem yields mais altos, principalmente em cenários de juros elevados.
3. Por que muitos fundos de papel estão com desconto?
Apesar dos bons fundamentos, muitos FIIs de papel são negociados abaixo do valor patrimonial por conta da incerteza na precificação de risco e comportamento de curto prazo do mercado.
4. Vale a pena investir em fundos de papel agora?
Sim, especialmente com a expectativa de queda nos juros, que pode impulsionar a valorização das cotas desses fundos.
5. Fundos de papel são indicados para qual perfil de investidor?
São ideais para investidores que buscam renda mensal isenta de IR, com exposição ao mercado imobiliário sem precisar comprar imóveis diretamente.
Sou Felipe Ayan, um apaixonado pelo mercado financeiro. Desde cedo, me encantei com o poder que o conhecimento financeiro tem de transformar vidas. Ao longo dos anos, mergulhei de cabeça nesse universo, estudando, investindo e compartilhando tudo o que aprendo.
